2018年開年以來，債券收益率出現(xiàn)了階段性的波動下行，債券市場走出一段時間的反彈行情，債券型基金也隨之凈值回升，wind數據顯示，今年以來截至3月1日，超過九成債券型基金取得正收益。 

　　富榮基金固定收益部總監(jiān)王剛建認為，債券市場今年以來的反彈主要有三個方面的原因：一是政策面平穩(wěn)，2017年底資金面緊平衡和資管新規(guī)征求意見稿的出臺，使得債券市場經歷了一波深度調整，而市場一度擔憂春節(jié)前可能落地的資產新規(guī)遲遲未發(fā)布，帶來一段時間的政策空窗期，同時，政策出臺的推遲往往意味著緩和的可能性在增大，消息面比較平穩(wěn)，為債券市場情緒恢復提供了基礎；二是資金面改善，2018年開年后，資金面明顯好于2017年四季度，短端收益率首先快速下行，持續(xù)之后進而帶動長端信心增強，并在2月份逐步向下，而節(jié)前央行四季度《貨幣政策執(zhí)行報告》中將上期的“維護流動性基本穩(wěn)定”調整為“維護流動性合理穩(wěn)定”，體現(xiàn)了對資金面的緩和態(tài)度，改善了市場的流動性預期；三是基本面數據配合，1月份以來PMI數據有走弱趨勢，金融數據方面，雖然信貸數據保持快速增長，但社融增速下降，而M2增速回升，體現(xiàn)出來了資金缺口壓力改善，利好債市。 

　　王剛建對今年債市總體的趨勢并不悲觀，認為機會大于風險，在短久期信用債、同業(yè)存單票息、資產證券化產品的配置以及可轉債等方面存在機會。他介紹，受資金面緊平衡和經濟增速下行預期的影響，目前收益率曲線仍然較平，短端收益率絕對水平相對較高；同時，投資者仍然對長端品種具有避險情緒，資金集中于短端博弈，是難得的短久期品種投資時機。在經歷了年初的一波下行之后，1年期AA中票和AA城投債的收益率估值仍在5.3-5.5%的區(qū)間，而一級市場發(fā)行利率更高，資質穩(wěn)定的個券也有較好的票息收益。1年期AA銀行存單的收益率還有5.2%左右，更是收益和風險比價良好的配置和交易機會。與此同時，在貨幣政策實質較緊、資金面緊平衡的情況下，資產證券化產品的流動性溢價相對較高，絕對收益率價值顯著，是良好的絕對收益配置品種。 

　　對于近期收益較好、受關注較高的可轉債，他認為這是因為定增新政出臺，可轉債作為新型的融資工具備受上市公司青睞。王剛建介紹，不包括公募可交換債在內當前轉債二級市場存量金額約1300億元，待審批發(fā)行的轉債規(guī)模接近4000億元。一方面，市場的廣度的提升伴隨交易的彈性的增加，轉債的流動性得以增強；另一方面，個券的多樣化使得轉債投資可以更好的執(zhí)行阿爾法策略，除了傳統(tǒng)的資金密集型行業(yè)如銀行股、周期股有大量的轉債發(fā)行需求，更多的成長股加入也到轉債列表中，不乏行業(yè)龍頭、二線龍頭類的企業(yè)。 

　　但王剛建也指出，2018年債券市場需要特別關注信用風險，其嚴重程度可能超過以前年度。他表示，2016年以來經濟走出了一輪弱復蘇，2017年經濟增速6.9%，未來經濟增速緩和下行概率較大，部分企業(yè)可能再次呈現(xiàn)經營壓力。2017年正式啟動的金融去杠桿持續(xù)超過1年時間，貨幣政策實質上收緊，雖然信貸增速較高，但影子銀行融資增速下降顯著，民營及低資質企業(yè)再融資將面臨壓力。此外，資管新規(guī)限制資金池模式，限制理財資金對接非標資產，以非標方式融資的地產、過剩和民營企業(yè)融資可得性將受到較大影響，資金鏈斷裂風險大幅上升。而政府多舉措嚴格管制地方政府新增債務，嚴格約束違規(guī)擔保和違規(guī)融資，地方政府資金壓力上升，地方政府融資平臺的再融資壓力較大，地方政府、融資平臺的下游服務商違約風險大幅上升。