經(jīng)過持續(xù)整頓，我國私募行業(yè)規(guī)范程度和抵御風險能力均有所提高。但相比持牌機構(gòu)，私募基金整體合規(guī)風控水平偏低，違法違規(guī)行為仍然多發(fā)，風險事件頻發(fā)的局面尚未完全扭轉(zhuǎn)。對此，我會近年來持續(xù)加大私募基金領域?qū)ｍ棛z查執(zhí)法力度，深化市場亂象綜合治理，嚴厲打擊違法違規(guī)行為，會同有關部門平穩(wěn)有序推進私募基金風險化解。五年來組織1.4萬余家私募機構(gòu)自查，現(xiàn)場檢查1700余家，處理處罰或移送涉嫌犯罪線索400余家，指導基金業(yè)協(xié)會清理1.4萬余家“空殼”、失聯(lián)、不具備展業(yè)條件、嚴重違規(guī)的私募機構(gòu)，避免了風險的進一步積累，按行業(yè)整體機構(gòu)數(shù)量來看，私募基金風險發(fā)生率為0.39%，總體可控。
但我們也看到，當前私募基金領域最大的“毒瘤”、對人民群眾財產(chǎn)最大的威脅主要是假私募之名行詐騙之實的犯罪活動風險，形勢非常嚴峻。一方面，這些非法集資的“偽私募”，騙取登記備案，披上了“私募基金”的皮，背地里卻干著違法犯罪的事，讓私募基金“背了鍋”，敗壞了行業(yè)形象，引起了社會公眾對私募基金的誤解和偏見；另一方面，這些“偽私募”，動機不純，欺上瞞下，精心策劃不易被外界看懂的復雜結(jié)構(gòu)，刻意隱匿受益所有權(quán)和控制關系，幕后操縱，將控制的“私募機構(gòu)”作為“提款機”，通過虛構(gòu)標的、設立資金池、期限錯配等手段，挪用、轉(zhuǎn)移基金財產(chǎn)，隱瞞資金真實去向，自融自擔、龐氏騙局，欺騙監(jiān)管機構(gòu)，逃避監(jiān)管，混淆“私募基金”和“非法集資”的界限，輔以花樣翻新的作案“套路”和誤導性宣傳、虛假宣傳，極易誘惑人民群眾上當受騙，嚴重威脅人民群眾“錢袋子”。
從本質(zhì)上講，這些機構(gòu)已經(jīng)不是私募基金，而是“偽私募”，是“非法集資”，是“金融詐騙”；這些機構(gòu)所引發(fā)的風險已經(jīng)脫離私募基金風險的范疇，轉(zhuǎn)而成為涉眾型經(jīng)濟犯罪的風險。然而，當下“偽私募”的存在卻還有著根深蒂固的社會土壤：一方面，我國社會整體誠信水平不高，容易滋生刻意甚至是精心策劃的金融詐騙，一些動機不純的私募機構(gòu)往往從事欺詐、不法行為及其他投機行為。融資方也不乏惡意逃廢債、失聯(lián)跑路等威脅投資者資金安全的行為；另一方面，我國私募基金投資者85%為自然人投資者，自然人投資者對私募基金性質(zhì)特點和風險收益特征認識理解存在一定偏差，對私募機構(gòu)和融資項目了解不充分，對信息披露監(jiān)督較少，剛性兌付預期根深蒂固，私募投資者的不成熟也給違法違規(guī)行為以可乘之機。
因此，嚴厲打擊非法集資的“偽私募”，切實保護人民群眾財產(chǎn)安全，維護社會大局穩(wěn)定，不僅需要監(jiān)管部門、公檢法部門加強監(jiān)管和執(zhí)法行動，也需要強化宣傳教育，營造“賣者有責、買者自負”的理性投資文化，提高人民群眾風險識別能力和自我保護能力；更有賴于人民群眾煉就“火眼金睛”，辨真?zhèn)?、識風險、不參與、敢揭發(fā)，實現(xiàn)全社會、全行業(yè)、全生態(tài)鏈對“偽私募”的聯(lián)防共治，消除“偽私募”生存的社會土壤，讓其無所遁形，使其成為“無源之水、無本之木”。
私募部在總結(jié)近年私募基金專項檢查工作的基礎上，會同我會北京局、天津局、吉林局、黑龍江局、江蘇局、安徽局、湖北局、湖南局、廣東局、重慶局、四川局、云南局、深圳局、寧波局、廈門局、青島局聯(lián)合編寫了本案例集。案例集以當下社會公眾對私募基金的誤解，按照“持牌金融機構(gòu)”篇、“公開宣傳”篇、“保本保收益”篇、“合格投資者”篇、“托管賬戶”篇、“集團實力雄厚”篇的順序，最終落腳到非法集資篇，逐步揭開假私募基金之名行非法集資之實的真面目，以期對投資者有所幫助。
-----深圳證監(jiān)局私募基金監(jiān)管部
案例1 “登記備案”那些不得不說的事兒
當前，不法分子利用部分私募基金投資者不能正確區(qū)分“登記備案”與“行政許可”的區(qū)別，通過在基金業(yè)協(xié)會登記并備案少量產(chǎn)品或虛報信息騙取登記備案，以此為幌子，向投資者鼓吹屬于持牌金融機構(gòu)，虛構(gòu)項目誘騙投資者，大量募集資金后挪為己用，給社會造成極大危害。
在深圳，2016年底，監(jiān)管部門陸續(xù)收到對A公司的舉報，涉及該公司6只產(chǎn)品、30余名投資人，金額合計1090萬。監(jiān)管核查發(fā)現(xiàn)A公司在基金業(yè)協(xié)會備案4只產(chǎn)品，但舉報人購買的私募基金產(chǎn)品均為未備案產(chǎn)品。對此，監(jiān)管部門立即開展深入核查，發(fā)現(xiàn)公司實際募集規(guī)?？赡苁瞧鋫浒敢?guī)模的80倍，立即向深圳公安部門進行了案件線索移送。A公司屬于典型的“備少募多”，利用登記備案不當增信從事違法犯罪行為。
在四川，不法分子手段更加惡劣。B公司在其管理的a私募基金3名投資者投資款未實際出資或僅部分出資的情況下，通過偽造銀行繳款憑證，作為上述3名投資者足額繳納出資的依據(jù)，上傳至基金業(yè)協(xié)會登記備案信息系統(tǒng)，騙取完成基金備案。B公司作為私募基金管理人，動機不純，偽造金融票據(jù)，欺騙監(jiān)管部門，逃避監(jiān)管，為公司借私募基金名義募集資金、挪用侵占基金財產(chǎn)提供便利。
在云南，C公司在基金業(yè)協(xié)會申請登記成為私募基金管理人，并備案一只數(shù)百萬元規(guī)模的私募證券投資基金產(chǎn)品。該私募機構(gòu)取得《私募投資基金管理人登記證明》和《私募投資基金備案證明》后，將其放大后擺放在公司經(jīng)營場所的顯著位置，多次用于公開宣傳和推介，并聲稱C公司是經(jīng)過審批的私募基金機構(gòu)。
現(xiàn)實中，一些動機不純的私募機構(gòu)往往通過虛報信息騙取登記備案、先備后募、備少募多等各種手段，利用投資者對“登記備案”法律屬性的誤解，不當增信，達到自己不可告人的目的，極具欺騙性。
因此，投資者投資私募基金，要切記：多一分學習，多一分保障，做到明規(guī)則、識風險。關于“登記備案”，你至少應該了解以下幾個方面：
一是“登記備案”不是“行政審批”，管理人宣傳私募機構(gòu)是證監(jiān)會或基金業(yè)協(xié)會批準的正規(guī)持牌金融機構(gòu)，私募基金是經(jīng)過審批的投資產(chǎn)品，屬于誤導投資者，莫輕信。
二是私募基金登記備案不構(gòu)成對私募基金管理人投資能力、持續(xù)合規(guī)情況的認可；不作為對基金財產(chǎn)安全的保證。私募基金管理人利用投資者的認識偏差，宣傳中將登記備案等同于行政審批，利用備案信息自我增信是對監(jiān)管部門的變相“綁架”，是對投資者的嚴重誤導。
三是各類私募基金管理人均應當向基金業(yè)協(xié)會申請登記，各類私募基金募集完畢，均應當向基金業(yè)協(xié)會辦理備案手續(xù)。投資者要及時登錄基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站（www.amac.org.cn）查詢所購買的私募基金的備案情況，核實信息是否準確一致。否則，應及時向基金業(yè)協(xié)會或監(jiān)管部門反映。
案例2 私募姓“私”不姓“公”公開募集切莫碰
私募基金應當向合格投資者募集，單只私募基金的投資者人數(shù)累計不得超過法律規(guī)定的特定數(shù)量，即契約型基金不得超過200人，合伙型基金不得超過50人。但不少私募基金管理人利用投資者對“私募基金”的誤解，突破或變相突破私募基金“少數(shù)人”限制，向不特定多數(shù)人宣傳、募集資金。更有甚者，有的管理人以高利回報作為誘惑，以“私募基金”合法形式掩蓋非法集資的違法行為。
合伙企業(yè)E，私募基金管理人，采取收取加盟費（300萬）的模式設立“加盟網(wǎng)點”——成立合伙企業(yè)F并登記為私募基金管理人，代銷E的私募基金。E與合伙企業(yè)G共同發(fā)起設立私募基金，E為普通合伙人、執(zhí)行事務合伙人，G為有限合伙人，雙方約定有限合伙人G的責任為“協(xié)助E進行基金募集，包括以其擁有的社會資源組織潛在的基金投資人，推薦資金的募集渠道，協(xié)助進行基金路演宣傳，策劃和組織有關新聞發(fā)布會等”。E在多方“合伙伙伴”共同推介下，E管理基金的投資人數(shù)量眾多，單只私募基金的投資者人數(shù)累計超過法律規(guī)定的特定數(shù)量，受害投資者眾多、財產(chǎn)損失大。同時，為規(guī)避私募基金投資人數(shù)上限，對于出資入伙的投資人，E未將其作為合伙企業(yè)合伙人予以工商變更登記，也未在基金業(yè)協(xié)會對基金進行備案。
通過上述案例，提醒投資者要注意以下幾個問題：
一是要摸清情況。投資者在投資前通過各種手段對募集資金基金進行調(diào)查了解，可以仔細審視基金宣傳推介的渠道、語言和行為方式，查看是否存在公開宣傳、向不特定對象募集等情況。還可以多方了解基金管理人過往業(yè)績、市場口碑以及誠信規(guī)范情況等。
二是要警惕高收益“陷阱”?！疤焐喜粫麴W餅”，收益與風險成正比，不可能存在無風險的高收益。同時，要綜合宏觀經(jīng)濟環(huán)境，對投資收益理性預期。對于明顯超出合理范圍的無風險年化收益，完全不要相信。
三是要持續(xù)關注。投資者在認購私募基金產(chǎn)品后，應當持續(xù)關注私募基金產(chǎn)品投資、運行情況，要求私募基金管理人按約定履行信息披露義務。投資者若發(fā)現(xiàn)重大風險，要及時向監(jiān)管部門或基金業(yè)協(xié)會反映。
案例3 宣傳，宣傳，還是宣傳……
為拓寬募資渠道，方便投資者，部分私募機構(gòu)與銀行、保險等機構(gòu)合作進行代銷私募基金。而個別不法份子，利用投資者對銀行、保險機構(gòu)的信任，或復制保險營銷、傳銷等手段，以欺騙手段向非合格投資者兜售私募基金。
H公司是在基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人。2014年底，H公司設立了h基金，并請保險公司銷售團隊進行代銷。保險銷售團隊主要針對購買了保險理財產(chǎn)品的客戶，向其宣傳推介h基金，宣稱是保險公司為回饋老客戶特別推出的正規(guī)產(chǎn)品，年化收益率達到9%，并有正規(guī)銀行托管。部分投資者相信了上述宣傳，于是簽訂了基金合同，約定投資金額5萬至150萬不等，投資期限為1年；2017年，部分投資者發(fā)現(xiàn)基金到期無法兌付，且H公司已經(jīng)人去樓空。隨后，監(jiān)管部門核查，發(fā)現(xiàn)H公司僅在基金業(yè)協(xié)會備案了h基金1只產(chǎn)品，投資者數(shù)量為3名，認繳金額1億元，實繳金額0元。該基金實際于2014年底至2016年底共發(fā)行4期，涉及投資者700多人，其中大部分投資者的投資金額都不超過100萬元，托管銀行信息也不屬實。目前，公安機關以涉嫌非法吸收公眾存款罪移送檢察院審查起訴。
C公司是在基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人，并設立了期限為45天、90天、180天、1年至10年，年化收益率為12%~17%，投資起點為2萬元的“資金托管”產(chǎn)品。因?qū)嶋H控制人具有保險從業(yè)經(jīng)歷，便將保險的營銷手法復制到產(chǎn)品推廣上:由營銷人員打著私募基金產(chǎn)品的幌子向不特定對象推薦“資金托管”產(chǎn)品，通過舉辦大型的“理財講座”或者客戶拉客戶等方式，吸引客戶到公司經(jīng)營場地填寫《投資申請書》，公司向客戶出具《合同確認函》，欺騙大量投資人，其中以中老年女性居多。C公司以《合同確認函》的方式確認投資人的投資資金，且公開宣傳、向非合格投資者募集資金、承諾收益等行為明顯不符合私募基金本質(zhì)，已被公安機關以涉嫌非法吸收公眾存款罪立案查處。
I公司2016年3月至4月在基金業(yè)協(xié)會備案3只私募基金產(chǎn)品，規(guī)模1200余萬元，涉及投資者5人。此后，再未向基金業(yè)協(xié)會備案過私募產(chǎn)品。然而，I公司在微信公眾號上，一直以固定年化收益率8%~14%的高息為誘餌，面向社會不特定群體開展宣傳。I公司通過推介會、發(fā)傳單等途徑向社會公開大肆宣傳，承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、股權(quán)方式還本付息或給付回報。公司業(yè)務員亦向社會不特定人群進行宣傳，并與其簽訂所謂投資合同，吸收存款。公司對業(yè)務員予以重獎激勵，對吸收資金一定金額以上的，獎勵高級轎車。2018年，公安機關對I公司進行立案偵查。經(jīng)公安機關初步偵查，近5年來，I公司客戶實際認購金額數(shù)十億元，其中約六成返還客戶本息，剩余資金用于投資、運營、獎勵業(yè)務員和個人購置房產(chǎn)、車輛等奢侈消費。I公司的日常運營費用、給業(yè)務員的返點現(xiàn)金提成均達數(shù)億元，還有大量資金被公司實際控制人用于購買名貴奢侈品、夜總會娛樂等奢侈消費。
宣傳不是過，但公開宣傳則是錯。私募基金本姓“私”，只能面向合格投資者募集資金，不得公開推介、宣傳、打廣告。然而，不法分子利用私募基金從事非法活動，公開宣傳往往是必經(jīng)之路。否則，就難以短時間內(nèi)大量吸納資金，就難以募新還舊維持資金鏈，就難以誘騙非合格投資者“入局”，……。因此，現(xiàn)實中虛假宣傳、夸大宣傳、誤導性宣傳比比皆是，拉上“政府平臺”“國企背景”“銀行保險合作”等大旗的手段層出不窮。監(jiān)管也發(fā)現(xiàn)，非法集資的“偽私募”一般通過大量招聘低學歷人員，采取“底薪+提成”的方式激勵其兜售所謂的“私募基金產(chǎn)品”；銷售人員往往為了高比例提成收入，通過召開宣傳推介會、陌生拜訪、微信宣傳等方式公開宣傳產(chǎn)品高息、保本，誘導投資者。
榮譽光環(huán)無法變現(xiàn)，不能成為投資的理由，也不能彌補投資損失；企業(yè)形象不等于經(jīng)營能力，外表光鮮亮麗，內(nèi)部實則千瘡百孔。投資時，不能只看宣傳效果，也不能盲目輕信所謂的政府背景，更不能直觀的通過外在表象判斷企業(yè)實力。投資者面對強大的宣傳攻勢，要多一分懷疑，少一分僥幸，切記“沖動就是魔鬼”，只要抵住“公開宣傳”第一波攻勢，非法集資也許便離你很遠、很遠。
案例4 承諾保本是套路擦亮眼睛莫陷坑
按照規(guī)定，私募機構(gòu)不得向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益。但仍有私募機構(gòu)通過關聯(lián)方擔保、關聯(lián)方承諾回購等方式，變相承諾保本保收益，欺騙投資者。
A集團是J基金管理有限公司（以下簡稱J公司）的實際控制人。2017年，在J公司j私募基金產(chǎn)品資金募集過程中，A集團公司為推動產(chǎn)品盡快募集資金，與投資者一對一簽署了基金份額回購協(xié)議，承諾將在1年后，以本金112%的價格購買投資者所持有的全部基金份額。1年后，A集團并未如約回購基金份額。經(jīng)監(jiān)管核查，j私募基金產(chǎn)品的資金并未投到合同約定的項目，而是被A集團挪作他用，涉嫌集資詐騙。目前，公安機關已對A集團以及J公司展開刑事調(diào)查。
K基金公司設立了10余家分公司，以銷售私募基金產(chǎn)品為名，在省內(nèi)通過口口相傳的方式廣泛開展資金募集活動。投資者5萬元起投，上不封頂。K基金公司除與投資者簽署基金合同外，還簽署《基金認購書》，明確投資本金、期限、年化收益率，由沒有擔保能力或未實際運營擔保公司向投資者提供《擔保函》，對本息進行擔保。K基金公司按月、季或年度向投資者支付8%~18%不等的約定收益。大部分投資者嘗到返息的甜頭后，進行了滾動投資以期獲取更高的收益。K基金公司也通過“借新還舊”滾動操作的方式維持經(jīng)營，直至2018年資金鏈斷裂，實際控制人跑路，才停止募集，露出了非法集資的面目。
通過上述案例，提醒投資者：
一是投資有風險，千萬不要相信“保本”的宣傳。天下沒有“包賺不賠”的生意，私募基金也不例外，私募機構(gòu)雖然是專業(yè)投資機構(gòu)，但即使是知名的私募機構(gòu)也存在投資失敗的案例。因此，投資者要牢記，投資有風險，投資私募基金不是放貸，任何保本或收益承諾都是投資陷阱，都是“不靠譜”的。
二是不要貪圖短期回報、高息回報。股權(quán)類私募基金主要投資于非上市公司股權(quán)，具有投資周期長、退出難度大的特點，一般很難在短期內(nèi)收回投資，也難以在短期內(nèi)鎖定投資回報。投資者要牢記，所謂的短期收回投資、高息回報不過是違法違規(guī)者拋出的誘餌。
三是認真比對私募機構(gòu)公示信息，審慎作出投資決策。投資者投資前，要通過基金業(yè)協(xié)會查詢比對私募基金管理人的信息，發(fā)現(xiàn)異常的，應及時向監(jiān)管部門反映。上述案例中，A集團是通過“買殼”成為J公司的大股東，但基金業(yè)協(xié)會公示的J基金管理有限公司股東信息，并未顯示A集團是其大股東。如果投資者在購買產(chǎn)品前，對J公司的上述異常情況予以充分關注，在很大程度上就可避免上當受騙。
案例5 投資別學“蘇大強”理性投資“都挺好”
資金募集是私募基金運作的核心環(huán)節(jié)。私募基金因其高風險、高收益的特征，在國內(nèi)外均實行嚴格的合格投資者制度。然而，受利益驅(qū)動，私募機構(gòu)變相降低合格投資者標準募資的情況時有發(fā)生。私募機構(gòu)通過拆分收益權(quán)，突破合格投資者標準便是其中一種手段；更有甚者，打著“拆分”名義，從事非法集資。
L基金公司設立b投資基金，分A、B兩類份額，其中：A類份額預期年化收益15% ~16.8%，投資期限為12個月；B類份額享有預期年化收益率20%以上，投資期限為15個月。M基金公司直接認購b投資基金的A類份額。b投資基金募集完成后，由托管方將募集款劃至某銀行委貸賬戶，通過委托貸款的方式，投資于某房地產(chǎn)項目。b投資基金募集總規(guī)模為8000萬元。表面上，該基金由19名合格投資者認購，但核查發(fā)現(xiàn)A類份額和M基金公司存在異常。M基金公司與L基金公司系同一實際控制人，為規(guī)避合格投資者監(jiān)管要求，專門成立了M基金公司，用于吸收非合格投資者資金，其中M基金公司認購的1638萬元b投資基金A類份額，通過拆分收益權(quán)，最終由68名非合格投資者認購，這些投資者投資金額均低于100萬元。
N公司以投資電子票據(jù)收益權(quán)名義設立私募基金，該電子票據(jù)公司是N公司的關聯(lián)方，基金產(chǎn)品于2017年3月份募集完成并向基金業(yè)協(xié)會備案。而后，N公司即以該基金為名大肆進行非法集資的活動，具體模式為：N公司將該基金包裝成收益高、風險小的優(yōu)質(zhì)理財產(chǎn)品，雇傭大批銷售人員通過熟人介紹、推介會、朋友圈、微信群等形式，向社會群眾進行宣傳，其主要宣傳口徑是該只基金份額可拆分轉(zhuǎn)讓，投資者依自身投資能力買入相應份額即可。在銷售員們不遺余力地推銷下，不少對私募基金了解甚少、風險承受能力低的社會群眾被眼前的高額返利誘惑所吸引，紛紛掏出自己辛苦多年的血汗錢買入。N公司利用POS機劃款方式，吸收約1250人次投資款共計1.99億元，該部分資金并未劃至私募基金賬戶，而是最終進入N公司實際控制人個人腰包。
除此之外，現(xiàn)實中還存在少數(shù)不具備私募基金投資條件、經(jīng)測試不適合私募基金投資的個人投資者，在私募基金高收益的誘惑下，往往篡改真實信息承諾符合合格投資者標準，匯集多人資金湊單、拼單變相突破100萬元投資底線，當投資出現(xiàn)問題時已悔之晚矣。
私募基金投資風險遠大于一般基金產(chǎn)品，監(jiān)管部門為保護中小投資者的利益，對私募基金的投資與轉(zhuǎn)讓建立了合格投資者標準，私募基金的合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合相關標準的單位和個人。同時規(guī)定“投資者轉(zhuǎn)讓基金份額的，受讓人應當為合格投資者”。 自然人投資者作為私募市場的重要參與者，必須從自身實際出發(fā)，量力而行，對照私募基金合格投資者標準進行判斷，再選擇與自己風險承受能力相匹配的產(chǎn)品，切勿心存僥幸。特別是投資者明確向銷售人員表明自己投資金額無法達到單只基金投資100萬的基本標準時，銷售人員甚至煽動以“拼單”“湊單”“基金份額拆分轉(zhuǎn)讓”等方式突破合規(guī)投資者底線，這屬于嚴重違規(guī)行為，投資者不能覺得私募基金降低門檻向非合格投資者募集沒什么大不了，甚至以為“占了便宜”，應對這一類銷售人員保持高度警惕，堅決說“No”。
案例6 狡兔有多窟，乾坤大挪移
基金募集賬戶管理和基金托管是保障基金財產(chǎn)獨立和安全的重要手段。實踐中，部分私募基金管理人與基金托管機構(gòu)簽署托管協(xié)議，開立托管資金專門賬戶，用于托管資金的歸集、存放與支付，托管機構(gòu)對基金資金的使用情況進行監(jiān)督?，F(xiàn)實中，不法分子往往利用基金托管不當增信，或是誘騙投資者將款項直接匯入非募集賬戶，以達到挪用基金財產(chǎn)的目的。
四川P資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱P公司）是在基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人，利用私募基金托管增信機制，設立多只由第三方機構(gòu)托管的私募基金產(chǎn)品募集了大量資金，同時與投資者簽訂基金合同，約定此類基金可以投資于在基金業(yè)協(xié)會備案的其他私募基金?；鹉技瓿珊?，P公司先后將其中13只由基金托管人托管的基金資金以投資的名義分別匯集到公司旗下的m基金和n基金賬戶（m基金和n基金未由基金托管機構(gòu)托管），被管理人支配用于支付未備案基金投資者的贖回款項、基金顧問費、員工工資或直接轉(zhuǎn)入P公司及其股東賬戶等。監(jiān)管部門進一步核查m基金和n基金資金流向發(fā)現(xiàn)，其資金往來方中6只基金產(chǎn)品為P公司發(fā)行，但未按規(guī)定在基金業(yè)協(xié)會備案。監(jiān)管部門通過抽絲剝繭，逐層追蹤資金流向，最終查實，P公司通過設立多只私募基金，采用層層嵌套、賬戶對倒等方式，共計挪用基金資產(chǎn)近億元。幸運的是，監(jiān)管部門及時發(fā)現(xiàn)和處理了上述違法違規(guī)行為，迫于強大的監(jiān)管壓力，P公司將挪用的基金款項悉數(shù)歸還至被挪用基金賬戶，從而避免造成更加嚴重的后果。
更有甚者，利用投資者的“無知”，直接要求投資者將資金打入非募集賬戶從而大量匯集資金。監(jiān)管部門在檢查中發(fā)現(xiàn)，甲投資者購買了四川Q公司設立的d私募基金，然而卻未將投資款匯入基金合同約定的募集賬戶，而是應Q公司要求，將上述款項直接匯入Q公司基本賬戶。經(jīng)查，Q公司收到該款項后直接用于歸還董事長張某借款或以Q公司名義進行投資。Q公司收到乙、丙兩名投資者投資款共計190萬元后，也是直接將該款項轉(zhuǎn)到Q公司關聯(lián)公司賬戶，侵占、挪用基金財產(chǎn)。
無獨有偶，湖南R私募機構(gòu)發(fā)行多只契約型基金產(chǎn)品，均未到基金業(yè)協(xié)會辦理備案手續(xù)，基金產(chǎn)品也沒有固定的募集賬戶，而是通過自然人賬戶、POS機刷卡方式募集。此外，監(jiān)管部門在對江蘇S私募機構(gòu)檢查時也發(fā)現(xiàn)，大量自然人直接打款到S公司賬戶，數(shù)額從數(shù)十萬元到數(shù)百萬元不等，打款備注均為購買基金產(chǎn)品，從2015年開始匯集到的資金數(shù)額巨大。
購買私募基金產(chǎn)品的正常流程應該是投資者直接打款至基金合同約定的募集賬戶，而非管理人自身的銀行賬戶或基金管理人相關人員的個人賬戶，上述投資者的打款行為顯然不符合正常的私募基金購買方式。在此，鄭重提醒投資者：
一是私募基金不強制要求托管，托管人職責不完全等同于管理人職責，基金托管也不等于資金進入了“保險箱”，投資者不應迷信“托管”，謹防管理人以“XX銀行/券商托管”為宣傳噱頭，不當增信。
二是投資打款須謹慎。投資人要細看合同，理清公司賬戶、募集賬戶、托管賬戶之間的關系，仔細核對合同中的投資者打款賬戶是否為募集賬戶，對將投資款打款至基金管理人及個人賬戶的要求，要堅決拒絕，高度警惕。
三是投資者在認購基金后，應密切關注私募基金產(chǎn)品合規(guī)運行情況，要求私募基金管理人、私募基金托管人按照合同約定，如實向投資者披露基金投資、資產(chǎn)負債、投資收益分配、基金承擔的費用等可能影響投資者合法權(quán)益的重大信息，以防資金財產(chǎn)被挪用。
案例7 “集團化”它就是個大忽悠
打開T共享控股集團印發(fā)的宣傳冊，映入眼簾的便是“孵化獨角獸 助力中國夢”的宣傳標語，集團號稱“全球通O2O超級商務平臺，是中國最大的獨角獸企業(yè)孵化器”。T集團全國共有幾十家公司，包含6家私募基金管理人。而真正走進該公司時，卻發(fā)現(xiàn)看似“高大上”的背后卻籠罩著涉嫌非法集資的灰影，所謂實力雄厚的大集團卻是不務正業(yè)、無證駕駛、自吹自擂、管理混亂的“草包心”：
一是不務正業(yè)。U公司是T集團旗下在基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人，自2015年備案以來，僅管理一只私募股權(quán)投資基金，產(chǎn)品規(guī)模僅510萬元，且2016年以來未收取基金管理費，公司人員主要從事與私募基金不相關的活動。
二是無證駕駛。U公司自2014年9月至今，已變更5任總經(jīng)理，高管變動頻繁，公司人員眾多且流動性大，公司投資主管李某某、王某某，投資專員孫某某等均未取得基金從業(yè)資格。
三是管理混亂。T共享平臺旗下子公司U公司與V公司共用辦公場地、財務、行政、人事等，法定代表人和總經(jīng)理也均相同，但費用均由U公司承擔。監(jiān)管部門訪談中也發(fā)現(xiàn)，U公司總經(jīng)理吳某某對于公司整體運作情況竟然不了解，合規(guī)風控總監(jiān)何某某也未獨立履行對內(nèi)部控制監(jiān)督、檢查、評價、報告和建議的職能。同時，U公司以及關聯(lián)方的資金投資標的均與T控股存在關聯(lián)關系。
四是自吹自擂。T集團網(wǎng)站、U公司的宣傳墻及宣傳資料隨處可見其與大量名人的合照，內(nèi)容包含T控股董事長盧某某與澳大利亞前總理陸克文等國內(nèi)外領導人或名人的會見和合作。該公司大量宣傳過往業(yè)績且強調(diào)收益，弱化風險，宣傳內(nèi)容顯示“嗖嗖身邊：4個月市場擴大100倍；漢邦剪裁：12個月股權(quán)價值增長12倍；“最安全的投資平臺——TJ獨創(chuàng)的獨角獸聯(lián)營失敗補償機制和獨角獸基金死一補一組合投資模式，徹底破解了世界性的投資安全難題”等，令人啼笑皆非。
面對這樣精心包裝的大集團，投資者如果多問幾個“為什么”，也許神秘的面紗也就揭開了：
試問，一個號稱孵化獨角獸的“私募集團”，為何只管理區(qū)區(qū)510萬元規(guī)模的私募基金？
試問，一個號稱解決世界投資難題的“專業(yè)機構(gòu)”，為何從業(yè)人員無證駕駛，高管層對私募基金“一問三不知”？
試問，一個號稱實力雄厚的大集團，為何還要共用辦公場地、交叉任職，員工流動如流水，是租金和工資都難以為繼了嗎？
試問，一個能與國內(nèi)外國家領導人、社會名人同臺同框的“大人物”，為何還要如此高調(diào)，自吹自擂？
案例8 這集團，那集團，往往就是一個非法集資坑
近年來，以集團化為依托的私募基金非法集資風險事件日漸增多，投資者往往因私募機構(gòu)的“集團實力”背景和私募基金產(chǎn)品的“高息回報”誘惑而放松警惕，掉入非法集資陷阱。
W公司是在基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人，W公司與X集團有限公司屬同一實際控制人控制的關聯(lián)方。X集團自成立以來，依靠商貿(mào)、消費、傳媒業(yè)務逐步做大，2007年開始涉足金融領域，涵蓋理財、基金、擔保、金融中介等多個板塊。2013年至2015年，X集團依托W公司及旗下其他理財中心營業(yè)網(wǎng)點，通過發(fā)放傳單、掛條幅、建立網(wǎng)站以及微信朋友圈等方式公開宣傳，以年化12%-30%的高收益為誘餌，通過“有限合伙”型基金向社會不特定人群非法吸收資金，用于投資旅游、房地產(chǎn)項目，支付投資人利息及業(yè)務員提成。2015年11月，X集團旗下產(chǎn)品開始出現(xiàn)收益兌付困難。2016年4月，公安機關以涉嫌非法吸收公眾存款對包括W公司在內(nèi)的“X系”進行立案偵查。目前，公安機關已偵查終結(jié)并由檢察院以非法吸收公眾存款罪提起公訴。
Y財富股權(quán)投資基金有限公司（以下簡稱Y公司）是在基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人。Y公司利用不具備基金銷售資格的關聯(lián)方公司Z公司（無基金銷售資格）,通過線下（實體店）以及線上（微信群、朋友圈）兩種方式向不特定對象宣傳其基金產(chǎn)品,并舉辦周年慶、客戶答謝日等活動，以高額收益承諾（承諾預期收益率10%-25%不等）廣泛吸納資金，單個投資者投資金額為1萬元-99萬元不等。Y公司完成對外募集后，以股權(quán)、債權(quán)投資的名義，與包括P2P在內(nèi)的10余家關聯(lián)公司存在頻繁的資金往來，形成資金池，并侵占、挪用基金財產(chǎn)。Y公司實際發(fā)行的基金產(chǎn)品共有11只，但有8只基金未按要求在基金業(yè)協(xié)會完成備案。Y公司雖是基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人，但其實質(zhì)上是假借私募基金之名義行非法集資之實：一是以專業(yè)化表象掩蓋非法事實。Y公司發(fā)行少量合規(guī)基金產(chǎn)品登記為私募基金管理人后，利用管理人身份吸納社會資金，不按私募基金要求運作，無真實投資項目，滾動募集，借新還舊；二是以多種增信手段騙取投資者信任。Y公司實際控制人通過成立大量跨行業(yè)關聯(lián)公司，設置復雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成幾乎涵蓋所有金融業(yè)態(tài)的金融集團，并與上市公司、國有企業(yè)開展合作，給投資者以實力雄厚的錯覺，騙取投資者信任，多條線募資；三是以虛假投資侵占、挪用資金。Y公司及其關聯(lián)公司虛構(gòu)投資項目，實則成立大量殼公司將募集資金非法轉(zhuǎn)移并匯集后，挪作他用。目前，Y公司及其關聯(lián)公司因涉嫌非法集資已被公安機關立案調(diào)查。
投資者往往存在“背靠大樹好乘涼”“大公司”“大集團”安全可靠等慣性思維，而忽視集團化背后隱藏的關聯(lián)交易、資金挪用、自融自用、“龐氏騙局”等風險。有些不法分子正是利用這一點，通過成立多個公司從事跨行業(yè)金融業(yè)務，多條線募資，資金混同形成資金池，拆東墻補西墻，規(guī)避監(jiān)管，損害投資者利益。X集團、Y公司以私募基金名義涉嫌非法集資，就是典型的集團化跨行業(yè)違規(guī)操作“套路”。
為避免落入此類非法集資陷阱，提醒投資者：
一是正確評估自己的風險承受能力，警惕采取公開宣傳、承諾高額收益的理財產(chǎn)品。
二是對從事跨行業(yè)金融業(yè)務的金融集團的理財產(chǎn)品要擦亮眼睛，多學習、多調(diào)查、多分析，不盲目輕信，提升防范非法集資活動的風險意識，謹防上當受騙。
三是私募基金投資后要密切關注投資的產(chǎn)品是否按要求在基金業(yè)協(xié)會完成備案，是否按合同約定對募集資金進行托管，是否按約定履行信息披露義務，是否投向合同約定的項目。發(fā)現(xiàn)管理人失聯(lián)跑路、基金財產(chǎn)被侵占、挪用的，及時向監(jiān)管部門或地方政府反映；發(fā)現(xiàn)管理人涉嫌非法集資的，及時向公安機關報案。
案例9 拉大旗掛羊頭賣狗肉
近年來，我國私募基金行業(yè)的發(fā)展對服務國家實體經(jīng)濟發(fā)揮了積極作用，但由于行業(yè)起步較晚，發(fā)展不均衡，良莠不齊，一些“掛羊頭、賣狗肉”的“偽私募”隱藏其中，假借私募基金名義，行非法集資之實，具較強欺騙性和隱蔽性，如果投資者警惕性不夠，極易掉入此類陷阱。
M公司及其關聯(lián)私募機構(gòu)雖然注冊地位于a市，但主要經(jīng)營地點和總部實際位于b市，并在經(jīng)濟發(fā)達的c、d等市設立分公司，從事產(chǎn)品宣傳推介和募資活動，投資者群體也主要集中在b、c、d等市，由b市總部對各分公司的資金、財務、合同進行管理控制。公司成立以來，實際控制人等核心團隊以收購和新設公司的方式，實際控制多家公司，以投資這些公司股權(quán)的名義設立私募基金募資，待資金到位后迅速轉(zhuǎn)出至M公司控制的資金池內(nèi)挪作他用，僅有少部分資金投向合同約定的標的項目。募集過程中，公司夸大投資收益、誤導保本保息，投資金額越大，承諾收益越高，還假借與政府要員關系大肆宣傳，吸引投資者尤其是自然人投資者大量涌入。通過該種運作模式，M公司及其關聯(lián)私募機構(gòu)共發(fā)行私募基金百余只，募集資金數(shù)十億元，主要用于還本付息、維持高成本運營、核心團隊成員揮霍等，最終公司實際控制人自覺難以收場，向公安機關投案自首。目前，公安機關已對M公司相關案件進行立案調(diào)查，主要涉案人員已被刑事拘留。截至案發(fā)，公司尚有巨額資金缺口，多只基金到期無法兌付，近千名投資者遭受了本金、利息無法償付的巨額損失。
湖南N私募機構(gòu)發(fā)行多只契約型基金產(chǎn)品，均未到基金業(yè)協(xié)會辦理備案手續(xù)。每只基金產(chǎn)品有6個月、9個月、12個月、18個月、24個月等多種投資期限供投資者選擇，時間短的對外宣稱為“體驗型”產(chǎn)品，投資金額一般10萬起，有的甚至最低只需5萬元，遠低于法律法規(guī)規(guī)定的100萬元投資門檻。此外，基金沒有固定的募集賬戶，而是通過自然人賬戶、POS機刷卡方式募集。該機構(gòu)通過微信公眾號、公司APP等形式，公開宣傳基金產(chǎn)品，尤其是未備案的基金產(chǎn)品。通過多處設立分公司、招募大量客戶經(jīng)理營銷、發(fā)放宣傳單等方式，大肆拓展所謂的“私募基金”業(yè)務，向投資者承諾最低收益，同時約定每月、每季或者每半年返還固定收益，年化收益率一般12%左右，投資金額不同，約定的收益也會有所不同。該機構(gòu)目前已被監(jiān)管部門采取行政監(jiān)管措施并以涉嫌非法集資移送公安機關進一步處置。
都說私募基金與非法集資只有一步之遙，但細致分析二者有明顯區(qū)別，非法集資的偽私募往往具有明顯的未登記備案、公開宣傳、向不特定對象募集資金、保本保收益等特征。投資者需要煉就“火眼金睛”，做到明規(guī)則，識風險，辨真?zhèn)?，不參與，敢揭發(fā)。
一、是否低于投資門檻?！端侥纪顿Y基金監(jiān)督管理暫行辦法》明確規(guī)定“私募基金應當向合格投資者募集，投資于單只私募基金的金額不得低于100萬元”，對于低于此限額銷售的所謂私募基金，投資者要堅決拒絕。
二、是否公開募集。私募基金只能向特定對象募集，不得公開宣稱，打廣告，向不特定對象宣傳推介。如某機構(gòu)采取上述途徑或其他方式向社會公開宣傳和推介基金產(chǎn)品，投資者要予以高度警惕。
三、是否承諾保本保收益。任何投資都是有風險的，私募基金管理人、私募基金銷售機構(gòu)向投資者承諾本金不受損失或者承諾最低收益，是背離私募投資基金本質(zhì)的?！疤焐喜粫麴W餅”，對“高額回報”的投資項目，投資者要冷靜分析，避免上當受騙。
四、是否登記備案。私募基金管理人及其基金產(chǎn)品應當在基金業(yè)協(xié)會登記備案，投資者可以通過基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)查詢私募基金及其管理機構(gòu)信息，對于未登記備案的私募基金管理人及其基金產(chǎn)品，要堅決遠離。
案例10 透過私募的“美麗外衣”看清非法集資的本質(zhì)
近年來，打著“私募基金”的幌子進行非法集資的行為時有發(fā)生，不法分子騙取投資者錢財后，立刻揮霍一空或者攜款逃跑，給投資者帶來慘重的損失。
2016年，監(jiān)管部門在私募基金網(wǎng)絡排查中發(fā)現(xiàn)，X系投資運營“X系股權(quán)投資”網(wǎng)站，在網(wǎng)站公開發(fā)布了私募基金產(chǎn)品預期年化收益率和申購預約按鈕等基金產(chǎn)品宣傳和募集信息，涉嫌以私募基金名義從事非法集資活動。根據(jù)該線索，監(jiān)管部門立即啟動現(xiàn)場檢查程序，發(fā)現(xiàn)X系投資所管理的某一只基金投資者人數(shù)超過1200人，另一支基金投資者人數(shù)超過300人。其中第一只基金募集賬戶中有700多筆約2500萬元的轉(zhuǎn)賬來自個人賬戶，涉及人數(shù)近600人，且募集賬戶收到的轉(zhuǎn)賬金額近87%在10萬元以下，其中1萬元、2萬元的較為普遍。監(jiān)管部門對X系投資及時采取監(jiān)管措施，并與公安部門、工商管理部門、當?shù)亟值擂k，聯(lián)合行動控制其經(jīng)營活動，逐步縮小涉案資金規(guī)模，將渉眾風險降低到最低水平。目前，X系投資涉嫌非法集資已被公安機關立案偵查。
2018年，廣東中證投資者服務與糾紛調(diào)解中心收到多份廣州Y投關于產(chǎn)品延期兌付的投訴，監(jiān)管部門以此為風險線索進行了現(xiàn)場檢查。檢查中，該機構(gòu)僅提供其在基金業(yè)協(xié)會登記備案的基金產(chǎn)品資料，稱沒有發(fā)行其他任何產(chǎn)品，也沒有兼營其他非私募基金業(yè)務。但檢查人員關注到該公司在繁華地段租用整整一層辦公樓，通過查詢工商登記信息和詢問公司負責人，該公司在該辦公地址租用3年以上，僅租金成本每年就要上百萬元，而其備案的基金規(guī)模僅僅300萬元，基金管理規(guī)模明顯不足以覆蓋經(jīng)營成本，有存在開展其他業(yè)務或存在未備案基金的重大嫌疑，檢查人員現(xiàn)場發(fā)現(xiàn)公司與廣播電臺合作宣傳的記錄及20多本基金合同，一共涉及兩只未備案基金。根據(jù)現(xiàn)場獲取的資料，再調(diào)取基金合同中載明的募集賬戶流水，發(fā)現(xiàn)該公司至少向120名以上不合格投資者募集資金。經(jīng)現(xiàn)場檢查核實，公司公開宣傳,承諾保本保收益,向不合格投資者募集資金,未實際用于對外投資，而是將資金用于支付房租等日常經(jīng)營、拖延兌付投資者資金等行為。在對公司負責人監(jiān)管詢問后得知，公司背后實際控制人有非法集資前科。監(jiān)管部門及時采取了監(jiān)管措施，責令公司清退非法募集資金。目前，公安機關已對廣州Y投涉嫌非法集資立案偵查。
從以上案例可以看出，非法集資并非“難懂”的專業(yè)術(shù)語，也并非多么神秘的騙局，套路縱然花樣百出，其實均跳不出“公開宣傳”“承諾保本保收益”“向不合格投資者募集資金”等三個最顯著的特征。希望投資者在選擇投資產(chǎn)品的過程中，可以看清非法集資的本質(zhì)，遠離以“私募基金”名義的各類違法違規(guī)行為。
案例11 遠離“偽私募”守住“錢袋子”
S公司以從事私募基金投資為由，向群眾吸收資金，涉及人數(shù)眾多，集資金額巨大，是典型的以私募基金為名進行非法集資的違法違規(guī)行為。
S公司是在基金業(yè)協(xié)會登記的私募證券投資基金管理人，S公司關聯(lián)機構(gòu)L公司亦為登記的私募證券投資基金管理人，兩家公司共備案了數(shù)十只私募基金。監(jiān)管部門檢查發(fā)現(xiàn) S公司存在公開宣傳、向非合格投資者募集、承諾最低收益等違法行為，非法集資特征明顯。
一是打款人并非備案基金投資者。雖然給S公司打款的自然人都備注了購買私募基金產(chǎn)品，但均不是S公司在基金業(yè)協(xié)會產(chǎn)品備案中顯示的投資人。
二是通過S公司賬戶匯集大量自然人資金。大量自然人直接打款到S公司賬戶，數(shù)額從數(shù)十萬元到數(shù)百萬元不等，打款的備注均為購買私募產(chǎn)品，匯集到的資金數(shù)額巨大。上述自然人直接打款到管理人自身的銀行帳戶而非托管券商開立的募集資金專戶，顯然不符合正常的私募基金購買方式。
三是匯集資金去向不明。S公司賬戶匯集的資金，小部分被用做繳納物業(yè)水電等公司日常運行費用，其余大部分轉(zhuǎn)出到股東個人賬戶，被拆散成數(shù)千元一筆打往多個個人戶，或轉(zhuǎn)給關聯(lián)方、其他股東等，還有的用于購買汽車、房產(chǎn)等消費。
在市場魚龍混雜的情況下，投資者必須“擦亮眼睛”，正確認識私募，準確定位自我，做到“三看三不”，增強風險意識，提高自我保護能力：
一要看人。購買私募基金產(chǎn)品前，通過基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站查詢了解私募機構(gòu)。對私募機構(gòu)執(zhí)業(yè)能力的判斷不能僅僅依據(jù)辦公場所的裝修檔次及工作人員的著裝品質(zhì)，要仔細了解高管人員的職業(yè)背景、學歷情況、從業(yè)經(jīng)歷等信息，不要盲目地相信“有關系”“有資源”等毫無憑據(jù)的說辭。
二要看產(chǎn)品。要自覺抵制“保本保收益”“高收益無風險”“快速致富”等噱頭誘惑，保持頭腦冷靜，多一分懷疑，少一分僥幸。如果私募基金宣傳推介材料中含有“定期付息、到期還本”等字眼，或是私募基金管理人、其股東或?qū)嶋H控制人、關聯(lián)方直接或間接承諾“保本保收益”，即提示這是一個違規(guī)產(chǎn)品，請勿購買。
三是看合同。投資者看合同時，要重點關注合同中是否明確提示投資風險、投資范圍或投資標的，核實相關條款與宣傳推介內(nèi)容是否一致，是否托管，是否約定糾紛解決途徑等。
四是量力而行“不貪小利”。投資者要從自身實際出發(fā)，量力而行，對照私募基金合格投資者判斷自身是否能夠投資私募基金產(chǎn)品。在滿足合格投資者標準的前提下，再選擇與自己風險承受能力相匹配的產(chǎn)品。
五是文件簽署“不走過場”。投資者應當認真對待有關個人投資者資格審查等適當性審查環(huán)節(jié)，充分認識風險揭示書、合格投資者承諾書、風險測評調(diào)查問卷等的重要性，認真審閱合同條款，而不是草草瀏覽文件、簡單簽字了事。
六是投資前后“不做甩手掌柜”。投資者在了解自身情況的前提下，應充分了解所投產(chǎn)品，知道買的是誰的產(chǎn)品，與誰簽約，由誰管理，資金劃到何處，具體投向何方。發(fā)現(xiàn)管理人管理基金存在違法違規(guī)情況的，及時向監(jiān)管部門反映；發(fā)現(xiàn)管理人涉嫌詐騙、非法集資等犯罪線索的，及時向公安機關報案。
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