10年前，創(chuàng)業(yè)板肩負“落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略”和“培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”兩大使命上市，回顧這一路走來的10年，創(chuàng)業(yè)板階段性出色地完成了這兩個使命。目前創(chuàng)業(yè)板公司中，超過9成為高新技術(shù)企業(yè)，超過8成擁有自主研發(fā)核心能力，超過7成屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新能源、新材料等產(chǎn)業(yè)聚集特色突出。這次又是首次推出增量和存量資本同步改革，為了更好的完善我國資本市場。

　　那么落實到具體來看，這次注冊制改革與交易規(guī)則的變化對市場有什么影響？普通投資者應(yīng)該如何利用創(chuàng)業(yè)板投資？全新規(guī)則之下，創(chuàng)業(yè)板對投資人提出了什么新的考驗？

　　金融界特別策劃《創(chuàng)業(yè)板40%天地板，投資人如何參與？》邀請富榮基金權(quán)益投資部總監(jiān)鄧宇翔在創(chuàng)業(yè)板注冊制“開市“之際，為大家答疑解惑。

以下為對話全文：  　　

兩大關(guān)于注冊制的思考  注冊制下更需要定價和發(fā)現(xiàn)價值的能力  

金融界基金：創(chuàng)業(yè)板注冊制正式確認于8月24日落地，在注冊制下已有18家公司靜待上市，漲跌幅限制擴大至20%等等。談?wù)勀乃伎迹?/span>

鄧宇翔：首先，創(chuàng)業(yè)板注冊制的落地能夠釋放更多新的動能，主要體現(xiàn)于創(chuàng)業(yè)板改革優(yōu)化上市條件包含更多新興產(chǎn)業(yè)，在并購重組、再融資、股權(quán)激勵等基礎(chǔ)性制度方面均有突破，創(chuàng)業(yè)板的定位有利于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與“四新”深度融合。創(chuàng)業(yè)板注冊制落地有助于加速多層次資本市場生態(tài)建設(shè)，融資體系加速向市場化轉(zhuǎn)型，金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)量會提升，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展會得到更好的市場化支持。  　其次，創(chuàng)業(yè)板交易制度增加了多項改革內(nèi)容，主要有新股前5日無漲跌幅限制、個股及相關(guān)基金漲跌幅提升至20%、“價格籠子”、新增證券特別標識等。這些改革內(nèi)容有利于提高市場交易活躍度、讓市場主體充分自主定價、滿足不同投資者的交易需求。

金融界基金：對您所管理的基金有何影響？對公募基金有何影響？

鄧宇翔：無論交易制度如何變化，作為基金管理人，我們始終秉持的是價值投資理念，以宏觀研究為導(dǎo)向，堅持自上而下規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險，自下而上獲取超額報酬。對我們來說創(chuàng)業(yè)板最大的變化并不是交易制度上的變化，注冊制下需要我們有更好的定價能力、能發(fā)現(xiàn)更有價值的企業(yè)、具備相當(dāng)完善的分析框架。交易制度上如前5日無漲跌幅限制，漲跌幅提升至20%等或許會帶來短期較大的波動，對于我們以價值投資、長期投資為理念的機構(gòu)投資者來說這并不是最大的問題，但是短期可能出現(xiàn)的波動確實需要我們投研人員有更強的心理素質(zhì)、冷靜的頭腦和扎實的研究能力去應(yīng)對。  　　

創(chuàng)業(yè)板對多層次資本市場意義重大  創(chuàng)業(yè)板相比科創(chuàng)板覆蓋范圍更廣

金融界基金：對您來說，相比其他板塊，創(chuàng)業(yè)板在A股中有什么意義？其價值都有什么體現(xiàn)？

鄧宇翔：創(chuàng)業(yè)板的建立和發(fā)展對于建設(shè)多層次資本市場意義重大?；仡櫄v史，10年前創(chuàng)業(yè)板以“落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略”和“培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”的歷史使命上在深交所上市，10年成績斐然。從深交所公布的創(chuàng)業(yè)板10周年數(shù)據(jù)來看，新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)(161.650, -1.55, -0.95%)、新業(yè)態(tài)、新模式企業(yè)加速在創(chuàng)業(yè)板聚集。目前創(chuàng)業(yè)板公司中，超過9成為高新技術(shù)企業(yè)，超過8成擁有自主研發(fā)核心能力，超過7成屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新能源、新材料等產(chǎn)業(yè)聚集特色突出。可以說在過去10年創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展成績、對實體經(jīng)濟的巨大促進作用是有目共睹的。在支持雙創(chuàng)企業(yè)群體、優(yōu)化創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)以及引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級上發(fā)揮了比較重大的作用。 最后，創(chuàng)業(yè)板中新興產(chǎn)業(yè)有望能夠成為經(jīng)濟復(fù)蘇的引領(lǐng)者和新引擎。特別是2020疫情期間，新興產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出巨大的成長潛力給未來經(jīng)濟復(fù)蘇帶來了巨大的信心和預(yù)期。

金融界基金：您能說說科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板二者的區(qū)別嗎？在政策改革上，又有何共性和差異？

鄧宇翔：創(chuàng)業(yè)板定位要求是“深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合”?？苿?chuàng)板定位于“面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)”。  　　

從定位差異來看創(chuàng)業(yè)板涵蓋范圍更廣，不局限于高科技行業(yè)，還包含具備成長性的傳統(tǒng)企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)都能享受創(chuàng)業(yè)板改革紅利。從制度設(shè)計來看，創(chuàng)業(yè)板可以充分吸收科創(chuàng)板的相關(guān)經(jīng)驗，可以兼顧存量和增量的改革。在發(fā)行、上市、信息披露、交易以及退市等基礎(chǔ)制度上都有差異化安排。比如科創(chuàng)板對未盈利企業(yè)的包容性更大；投資者適當(dāng)性上創(chuàng)業(yè)板門檻要求低于科創(chuàng)板門檻要求。  　　

改革后的創(chuàng)業(yè)板更需要選股和交易能力 借基金布局創(chuàng)業(yè)板，立足長期投資

金融界基金：我國資本市場三十年間不斷改革，一直朝向完善成熟的資本市場前進。創(chuàng)業(yè)板注冊制無疑是A股買入新時代的又一次嘗試，在此之際，您對普通投資者有何建議？

鄧宇翔：創(chuàng)業(yè)板交易制度改革后，市場定價效率會進一步提高。交易制度改革前的一些投機性策略有效性會降低，放開漲跌幅限制后，創(chuàng)業(yè)板個股漲跌停發(fā)生的數(shù)量、頻率以及連續(xù)漲跌停板數(shù)量都會下降，市場短期的投機策略有效性都會大幅下降。鑒于此，我們建議不具備優(yōu)秀的選股能力或交易能力的普通投資者購買相應(yīng)的指數(shù)基金或?qū)①Y金交給專業(yè)的機構(gòu)投資者參與創(chuàng)業(yè)板投資，或盡量避免沿用過去交易制度下的一些投機策略。另外，注冊制下創(chuàng)業(yè)板可能出現(xiàn)行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，優(yōu)質(zhì)龍頭公司關(guān)注度會提升，普通投資者應(yīng)該選擇優(yōu)秀龍頭企業(yè)，樹立價值投資的理念。

金融界基金：對普通投資人來說，您覺得應(yīng)該如何參與布局創(chuàng)業(yè)板？

鄧宇翔：創(chuàng)業(yè)板在注冊制落地和交易規(guī)則改革后，對于普通投資者的專業(yè)程度要求有所提高。首先，對于有一定投資能力的普通投資者，如果打算參與創(chuàng)業(yè)板個股投資，需要熟悉和掌握交易規(guī)則，提前確認準入條件。在實際投資過程中，建議堅持價值投資的理念，投資標的上以創(chuàng)業(yè)板中行業(yè)龍頭公司為首選；可以多一些逆向思維，盡量避免追高“資金擁擠”的行業(yè)公司。其次，對于專業(yè)投資能力有限的普通投資者，建議可以購買創(chuàng)業(yè)板的ETF、指數(shù)基金或者科創(chuàng)相關(guān)行業(yè)基金，也可以采用基金定投、組合基金等投資策略進行配置；盡量擯棄短炒等頻繁交易行為，樹立定投、長投的理念，分享創(chuàng)業(yè)板公司長期發(fā)展和成長紅利。

了解嘉賓：鄧宇翔，富榮基金權(quán)益投資部總監(jiān)。中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)碩士。歷任西南證券證券投資部投資經(jīng)理、私募機構(gòu)投資經(jīng)理，經(jīng)歷過完整的熊牛周期，有著豐富的A股股票投資和大類資產(chǎn)配置經(jīng)驗，過往投資業(yè)績優(yōu)異?，F(xiàn)任富榮基金管理有限公司權(quán)益投資部總監(jiān)。