2017年以來(lái)，債市一直處于震蕩調(diào)整狀態(tài)。接下來(lái)的“后半場(chǎng)”，債市走向如何？其中蘊(yùn)含的投資機(jī)遇又在何處？在6月30日新任富榮基金副總經(jīng)理后，于濤領(lǐng)銜的富榮固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)日前正式亮相，接受了記者專(zhuān)訪。

　　于濤有著20多年金融從業(yè)經(jīng)歷，在固定收益投資與研究上經(jīng)驗(yàn)豐富，過(guò)往投資業(yè)績(jī)優(yōu)秀，特別是專(zhuān)業(yè)從事信用研究近20年，在信用債投資領(lǐng)域具有獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)。他是富榮基金引進(jìn)的重磅管理團(tuán)隊(duì)成員之一，負(fù)責(zé)固定收益業(yè)務(wù)線的投資管理工作，致力于三年后將富榮固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)打造成公募固收第一梯隊(duì)。

　　對(duì)于下半年的債市，于濤認(rèn)為，將是一個(gè)震蕩筑底的過(guò)程。在他看來(lái)，市場(chǎng)的波動(dòng)或震蕩主要源于經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)變化、政策的超預(yù)期影響以及市場(chǎng)本身預(yù)期差的存在。隨著半年時(shí)點(diǎn)的過(guò)去，考慮到政策“疊加”效應(yīng)趨于平穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)壓力不大等因素，預(yù)計(jì)金融去杠桿大概率持續(xù)。他認(rèn)為，下半年貨幣政策將配合監(jiān)管保持緊平衡狀態(tài)，而市場(chǎng)震蕩調(diào)整的上下空間也不大。

　　“即使無(wú)明確的監(jiān)管政策出臺(tái)，監(jiān)管層對(duì)銀行的現(xiàn)場(chǎng)檢查和整改在下半年仍將持續(xù)，銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整仍未結(jié)束。”他預(yù)判下半年債券市場(chǎng)仍無(wú)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，而一旦銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)壓力超出市場(chǎng)預(yù)期，則會(huì)帶來(lái)債市的再度調(diào)整。

　　從外部因素看，于濤判斷，若美元下半年持續(xù)走弱，而人民幣匯率將保持穩(wěn)定甚至一定幅度升值，將有利于外匯占款的改善。這意味著，后續(xù)若央行被動(dòng)收縮流動(dòng)性也將有所滯后，一旦該情況持續(xù)，流動(dòng)性會(huì)相對(duì)寬松，則會(huì)為債券市場(chǎng)注入資金。

　　“但美國(guó)加息和縮表、歐洲可能緊縮將帶來(lái)持續(xù)性的壓力。”在于濤看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)公布的縮表計(jì)劃大概率在下半年啟動(dòng)，同時(shí)歐洲央行可能開(kāi)啟緊縮的政策周期，使全球利率打開(kāi)上行周期。同時(shí)，美債收益率易上難下，不僅制約中國(guó)國(guó)債收益率的下行，還帶來(lái)較大的上行壓力?！坝绕涫敲纻找媛实纳闲校?qū)?duì)中國(guó)國(guó)債收益率構(gòu)成長(zhǎng)期制約，這是一個(gè)非常重要的債市影響因素?！庇跐治龅馈?/span>

　　對(duì)于新近試運(yùn)行的“債券通”，于濤表示，“債券通”是繼滬港通、深港通之后，金融市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)放又一具體措施的落實(shí)。“債券通”落地之后為境外投資者開(kāi)通了投資中國(guó)債券市場(chǎng)的通道，豐富了境外投資者在中國(guó)的投資渠道，拓寬了大類(lèi)資產(chǎn)配置的范圍。