“‘債券通’是繼滬港通、深港通之后，中國(guó)金融市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)放的又一具體措施的落實(shí)。”富榮基金固定收益部副總監(jiān)王剛建就日前“債券通”運(yùn)行發(fā)表了最新觀點(diǎn)。他認(rèn)為，2014年滬港通試點(diǎn)開(kāi)通，2016年深港通正式開(kāi)通，為境外投資者提供了通過(guò)香港投資內(nèi)地股票市場(chǎng)的市場(chǎng)通道。債券通落地之后，為境外投資者同時(shí)開(kāi)通了投資內(nèi)地債券市場(chǎng)的通道，豐富了境外投資者在境內(nèi)的投資渠道，拓寬了大類資產(chǎn)配置的范圍。

　　6月21日，央行網(wǎng)站發(fā)布《內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》。 7月3日，債券通正式運(yùn)行，當(dāng)日共有19家報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)、70家境外機(jī)構(gòu)達(dá)成142筆、70.48億元交易。

　　王剛建說(shuō)，我國(guó)作為最大的新興經(jīng)濟(jì)體，債券市場(chǎng)近十年來(lái)快速發(fā)展，市場(chǎng)存量持續(xù)上升，發(fā)行品種不斷豐富，其開(kāi)放對(duì)境外投資者的資產(chǎn)配置意義重大。截至2017年6月末我國(guó)債券市場(chǎng)未償債券總額達(dá)到68.66萬(wàn)億，是國(guó)際上第三大債券市場(chǎng)，其中銀行間債券市場(chǎng)未償債券余額為60.64萬(wàn)億，其開(kāi)放對(duì)全球投資者來(lái)說(shuō)有著重要意義，是未來(lái)不可或缺的新興市場(chǎng)債券配置品種。而對(duì)于我國(guó)債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，有益于改善投資者結(jié)構(gòu)，豐富投資者多樣化的投資和風(fēng)險(xiǎn)偏好，也推動(dòng)市場(chǎng)機(jī)制的完善。

　　“與滬港通、深港通不同的是，此次債券通開(kāi)放的力度更大。” 王剛建稱，在之前債券市場(chǎng)開(kāi)放的基礎(chǔ)上，此次債券通開(kāi)通了銀行間市場(chǎng)的全部債券品種，并且無(wú)額度限制，此前滬港通、深港通都有總額度和單日額度的限制。但滬港通、深港通都是雙向市場(chǎng)開(kāi)通，而債券通只有單向通，是“北向通”，只有境外投資者可通過(guò)香港北上投資國(guó)內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)，境內(nèi)投資者仍無(wú)法通過(guò)香港投資境外債券市場(chǎng)。這一考量主要還是基于人民幣匯率穩(wěn)定和資本外流壓力的考慮，在目前的形勢(shì)下，分階段、分步驟穩(wěn)步推進(jìn)開(kāi)放，注重市場(chǎng)穩(wěn)定和實(shí)效仍然是重要的。我們應(yīng)該對(duì)央行此次首先推進(jìn)“北向通”的債券市場(chǎng)開(kāi)放表示贊賞。

　　債券通正式開(kāi)通當(dāng)晚，央行網(wǎng)站發(fā)布《中國(guó)人民銀行公告〔2017〕第7號(hào)》，允許外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)銀行間市場(chǎng)開(kāi)展債券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。對(duì)此，王剛建認(rèn)為，由于我國(guó)信用債外部評(píng)級(jí)高度集中于較少的高級(jí)別，使得外部信用等級(jí)與債券收益率、違約風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重脫鉤，信用債外部評(píng)級(jí)處于失衡狀態(tài)。此時(shí)引入外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，提供了良好的打破失衡狀態(tài)的契機(jī)，可能為我國(guó)信用債市場(chǎng)提供完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的良好契機(jī)，使市場(chǎng)走上良性循環(huán)的道路。

　　“國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的走勢(shì)而言，債券通引入境外投資者，中長(zhǎng)期來(lái)看是明確的利好，有助于改善投資者結(jié)構(gòu)，增加債券需求。”王剛建分析認(rèn)為，但短期內(nèi)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)剛剛開(kāi)通，雖然沒(méi)有額度限制，不過(guò)考慮到人民幣匯率的貶值壓力以及市場(chǎng)發(fā)展仍需一個(gè)持續(xù)的過(guò)程，其影響會(huì)緩慢釋放，對(duì)市場(chǎng)影響不大，債券市場(chǎng)走勢(shì)仍主要取決于國(guó)內(nèi)宏觀基本面、貨幣政策及去杠桿政策的實(shí)施情況等因素。