上證報中國證券網訊（記者 朱文彬）日前，中國債券正式納入彭博巴克萊債券指數。這是繼A股納入明晟（MSCI）新興市場指數之后，我國金融市場又一次被國際主要相關金融指數所接納。消息一經確認，引發(fā)廣泛關注。

　　富榮基金固定收益部副總監(jiān)兼基金經理呂曉蓉認為，這標志著我國債券市場國際化進程邁出重要一步，長期看有利于國內債市投資者結構優(yōu)化和流動性改善，信用債國際化前景可期。對公募基金來說，有利于具備投研實力的基金公司進一步突出主動管理能力。

　　“納指”長期影響深遠

　　呂曉蓉長期從事固收投資研究工作，對行業(yè)熱點關注度高，針對以人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券正式納入彭博巴克萊指數，她分析認為，從長期來看，這有著深遠意義和積極影響，將有利于擴大國內發(fā)債主體的融資渠道，有利于豐富國內債市的投資者結構。從短期來看，可重點關注納入指數帶來的增量資金和進入節(jié)奏。

　　這次納入指數的債券為中國國債和三家政策性銀行債券，納入的債券需要符合以下標準：發(fā)行規(guī)模不低于50億元；久期不少于1年；固定收益；在銀行間市場掛牌上市；納入工作將在公布后的20個月中分階段實施，每月增加的比例為5%。

　　據呂曉蓉測算，此次中國債券“納指”，總體預計能為國內債市帶來約1000億美元的資金流入，預計對利率定價有邊際正面的影響，但這不是最主要的影響因素，更多的影響效應顯現在中長期。

　　信用債國際化前景可期

　　目前，外資客戶的投資意愿還是主要集中在利率債領域，關于信用債的國際化進程相對比較緩慢。彭博全球指數業(yè)務負責人Steve Berkley曾談及當前沒有納入中國信用債主要有兩個原因，一是流動性；二是境外投資者對目前中國的公司類信用債的評級認可度不高。

　　呂曉蓉認為，信用債國際化的進程的確更加緩慢，債券國際化的進程肯定是分批次和步驟的，隨著利率債國際化程度的推進，信用債國際化前景也不會太遠。

　　她預計，首批受關注的將是已有較長國際機構評級歷史的且等級較高的發(fā)行人，未來隨著國內金融市場進一步開放，包括評級機構的國際化、機構投資者的多元化，中低等級的信用債交易活躍度也將有所提升。

　　外資流入機遇挑戰(zhàn)并存

　　從公募基金行業(yè)的角度看，呂曉蓉認為，投資者結構多元化有利于擴大市場的交易活躍度，總體有利于具備投研實力的基金公司進一步突出主動管理能力。但是，外資在宏觀對沖、全球資產配置等方面具備較長的投資經驗，國內基金公司仍待進一步加強投研力量的建設。

　　近年來，機構投資者對債券被動型產品需求相對比較旺盛，中國債券納入彭博巴克萊指數后，債券被動型產品的需求是否將進一步被激活呢？呂曉蓉分析稱，債券被動型產品在國內發(fā)展了較長時間，直到2018年，隨著幾支大規(guī)模政金債基金的發(fā)行才初具規(guī)模。未來，國際投資者投資是否投資國內債券指數基金，最重要的考量應當還是基金產品的安全性、流動性、工具性、以及特征鮮明性。

　　她進一步稱，當前市面上的利率債指數基金在流動性和安全性上都有優(yōu)勢，但另一個重要優(yōu)勢，即免稅優(yōu)勢，對本身處于免稅期的國際投資者吸引力或有不足。而一些類似高等級信用債指數基金、行業(yè)類債券指數基金，特征更加鮮明，且能夠更多發(fā)揮管理機構主動管理能力的產品，也許會受不同類型國際投資者的青睞。

　　“從工具性的角度來看，需要配套更多的做空類產品的市場容量，才能更好的發(fā)揮指數基金的工具性作用?！眳螘匀卣f。