“留給‘債牛’下半場(chǎng)的時(shí)間已經(jīng)不多了。”近日，富榮基金常務(wù)副總經(jīng)理兼首席投資官蘇春華在接受記者采訪時(shí)表示，經(jīng)過(guò)去年的深度調(diào)整，今年股市有望迎來(lái)恢復(fù)性上漲，全年可以超配權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。

　　去年加盟富榮基金的蘇春華，擁有25年金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，先后在券商、銀行等金融機(jī)構(gòu)供職。從1996年起，他還參與了中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的創(chuàng)建和發(fā)展，在金融市場(chǎng)特別是固定收益市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面，對(duì)市場(chǎng)和政策具有較強(qiáng)的敏感性。

　　固收類(lèi)資產(chǎn)配置需冷靜

　　蘇春華在固收領(lǐng)域有著豐富的經(jīng)驗(yàn)和高度的敏感性，善于把握確定性機(jī)會(huì)。2007年，蘇春華帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)在十年期國(guó)債收益率達(dá)到4.5%時(shí)，果斷入手持有，在其后2008年國(guó)際金融危機(jī)時(shí)賺得10多億元的資本收益。

　　自去年加入富榮基金以來(lái)，蘇春華帶領(lǐng)的固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)也取得不俗成績(jī)。據(jù)海通證券公布的2018年基金公司固定收益投資能力排行榜顯示，富榮基金固收產(chǎn)品2018年全年收益率達(dá)8.25%，在106家公募基金公司中排名第4。今年以來(lái)，該團(tuán)隊(duì)管理的純債基金表現(xiàn)尤為突出。據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，今年以來(lái)該團(tuán)隊(duì)管理的富榮富祥純債、富榮富興純債收益率排名在356只同類(lèi)基金產(chǎn)品中包攬了前兩名。

　　蘇春華告訴記者，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，未來(lái)兩個(gè)季度長(zhǎng)期債券將進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，利率下行的空間逐步收窄，利率債多頭風(fēng)險(xiǎn)將逐步顯現(xiàn)。

　　“去年以來(lái)的債券牛市進(jìn)入了下半場(chǎng)，未來(lái)空間將逐步收窄。”蘇春華分析稱(chēng)，今年前兩個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了多重穩(wěn)定的信號(hào)，包括宏觀總體杠桿企穩(wěn)、投資增速趨穩(wěn)、人民幣匯率保持穩(wěn)定、信貸增速企穩(wěn)、市場(chǎng)流動(dòng)性企穩(wěn)、市場(chǎng)預(yù)期企穩(wěn)等。

　　蘇春華預(yù)計(jì)，今年下半年經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)主要指標(biāo)將逐步由下行轉(zhuǎn)為平穩(wěn)。在此情況下，配置長(zhǎng)期債券時(shí)需要保持警惕。

　　基于以上分析，蘇春華建議，在固收類(lèi)資產(chǎn)的配置方面需要冷靜觀察，建議下半年逐漸適當(dāng)收縮久期，并逐步降低杠桿。與此同時(shí)，要保持對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，備好信用風(fēng)險(xiǎn)“探雷”工具。

　　超配權(quán)益資產(chǎn)

　　“擇機(jī)減持長(zhǎng)期債券，超配權(quán)益資產(chǎn)。”對(duì)于當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的大類(lèi)資產(chǎn)配置，蘇春華認(rèn)為，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品將有比較大的機(jī)會(huì)。

　　進(jìn)入2019年，A股市場(chǎng)大幅上漲。在蘇春華看來(lái)，這是A股在2018年非理性下跌后的一輪恢復(fù)性行情，未來(lái)A股仍有一定的理性上漲空間。

　　“全年看，應(yīng)該是震蕩上漲趨勢(shì)。”蘇春華分析稱(chēng)，看好權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)主要有以下幾個(gè)方面的原因：第一，資本市場(chǎng)的地位大大提升。第二，估值方面，A股目前處于合理估值區(qū)間，這對(duì)長(zhǎng)期投資者有較大吸引力，可以吸引長(zhǎng)期資金入市。第三，流動(dòng)性方面，目前銀行間市場(chǎng)資金充裕，同時(shí)市場(chǎng)利率也處于低位，流動(dòng)性保持合理充裕有利于股市發(fā)展。第四，監(jiān)管上，“敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專(zhuān)業(yè)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)”這一系列政策理念的提出，對(duì)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康具有很大的支撐作用。

　　持有優(yōu)質(zhì)股票放棄空頭策略

　　在投資策略上，蘇春華建議：一是持有股票，放棄空頭策略；二是持有優(yōu)質(zhì)股票，精選業(yè)績(jī)較好的個(gè)股；三是持有強(qiáng)勢(shì)股票，挑選市場(chǎng)動(dòng)量較強(qiáng)的板塊；四是長(zhǎng)期持有股票，不宜頻繁短線操作。

　　具體到看好的投資主題或板塊，蘇春華表示，一是有創(chuàng)新因子的行業(yè)板塊。這不僅要看企業(yè)的盈利能力，更要看企業(yè)的研發(fā)投入占比情況，研發(fā)投入較高的企業(yè)，未來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)的空間將相對(duì)較大。比如5G、人工智能、高端制造，以及擁有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)和較深科技 “護(hù)城河”的企業(yè)等。二是非銀金融板塊，比如保險(xiǎn)、券商等板塊將率先從股市上漲中分享紅利。

　　蘇春華認(rèn)為，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的頭等大事，前景光明。他建議個(gè)人投資者做好收益和風(fēng)險(xiǎn)的匹配，優(yōu)先選擇通過(guò)公募等渠道參與，分享未來(lái)科創(chuàng)板發(fā)展的投資收益。