三季度披露已接近尾聲，根據(jù)已披露報告看，大多數(shù)企業(yè)都取得了不錯的成績，結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的節(jié)奏和政策導向，當前應重點關(guān)注哪些板塊？科技股經(jīng)過三季度的調(diào)整，當前風險釋放完全了嗎？今天同花順專家團邀請了富榮基金基金經(jīng)理——邱紫華先生為大家分享。

嘉賓簡介：邱紫華，富榮基金基金經(jīng)理，廈門大學金融工程博士、深圳證券交易所應用經(jīng)濟學博士后。2015年7月加入深圳證券交易所博士后工作站，參與深交所期權(quán)產(chǎn)品設(shè)計，主要研究跨市場交易行為。2017年加入五礦證券，先后擔任量化與衍生品業(yè)務負責人、資管量化投資部量化、FOF/MOM業(yè)務負責人、量化投資經(jīng)理、研究所量化研究員。

嘉賓核心觀點：

1、第二次疫情脈沖對市場的影響可能更多的是短期情緒擾動，市場已經(jīng)逐漸適應和疫情共處。

2、投資選擇，消費雖然具有業(yè)績確定性，但估值相對較高，節(jié)奏可適當把握；科技板塊經(jīng)過三季度調(diào)整，投資者可結(jié)合十四五規(guī)劃尋找政策發(fā)力點挖掘配置機會。

3、從業(yè)績端看，國產(chǎn)替代和5G創(chuàng)新邏輯仍將持續(xù)演繹，且2021年上半年由于基數(shù)原因科技板塊上市公司業(yè)績有望快速增長，我們看好科技的跨年行情。

訪談詳細內(nèi)容：

1.近期部分國家與地區(qū)每日新增新冠肺炎確診患者顯著上升，全球第二波疫情脈沖隱現(xiàn)，會有可能再次沖擊全球資本市場嗎，您怎么看？

邱紫華：全球出現(xiàn)二次疫情脈沖已基本可以確定，根據(jù)部分國家提前出現(xiàn)的二次疫情脈沖來看，我們認為整體沖擊程度可能有限。主要基于以下幾點：

1）過去3個季度疫情常態(tài)化，市場逐漸適應這樣的環(huán)境，市場已經(jīng)脫敏了，對其關(guān)注度也有所下降；

2）死亡率較低，以及各國在第一階段后具有一定的抗疫經(jīng)驗，同時目前也有疫苗逐步投入使用；

3）可能會拖累復工進展的節(jié)奏，但不會像第一次疫情影響那么大。

綜上，我們認為第二次疫情脈沖對市場的影響可能更多的是短期情緒擾動，市場已經(jīng)逐漸適應和疫情共處。

2.三季報陸續(xù)開始披露，根據(jù)已披露的業(yè)績預告來看大多數(shù)企業(yè)都取得了不錯的成績，您是如何看中國經(jīng)濟恢復的節(jié)奏和四季度的投資節(jié)奏的？

邱紫華：從已披露的業(yè)績預告來看，中國經(jīng)濟恢復的節(jié)奏在預期中，尤其是國慶長假期間的數(shù)據(jù)說明中國疫情防控對經(jīng)濟復蘇取得非常正面作用。

從披露的數(shù)據(jù)來看，三大產(chǎn)業(yè)修復明顯，第一產(chǎn)業(yè)同比增長3.9%，較二季度改善0.6%；第二產(chǎn)業(yè)同比增長6.0%，較二季度改善1.3%；第三產(chǎn)業(yè)同比增長4.3%，較二季度改善2.4%。數(shù)據(jù)顯示線下消費、服務消費加速回暖。

隨著11月美國大選落地、疫苗逐漸推出，全球局勢、疫情等不確定性會漸漸明朗化，我們認為四季度經(jīng)濟復蘇繼續(xù)深化，以及即將召開的十四五規(guī)劃所不斷釋放的政策信息下市場趨于積極。

投資選擇上，消費雖然具有業(yè)績確定性，但估值相對較高，節(jié)奏可適當把握；科技板塊經(jīng)過三季度調(diào)整，投資者可結(jié)合十四五規(guī)劃尋找政策發(fā)力點尋找配置機會。

3.您當前主要看好哪些細分領(lǐng)域的投資機會？

邱紫華：我們主要看好消費、科技板塊以及部分周期龍頭。其中看好消費主要基于業(yè)績的確定性，但消費板塊估值已處于相對高位，后續(xù)需要上市公司業(yè)績作為支撐。科技板塊我們主要看好5G創(chuàng)新和國產(chǎn)替代趨勢的投資機會，經(jīng)過三季度的調(diào)整，科技板塊目前已具備較好的配置價值?？春弥芷邶堫^主要基于低估值以及低經(jīng)濟增速背景下市占率提升邏輯。

另外，站在當前時點來看，最重要的事件即為十四五規(guī)劃。十四五核心重點在于如何構(gòu)建國內(nèi)完整產(chǎn)業(yè)鏈，如何維持中長期經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，所以有如下幾個投資方向可以確定：消費升級、科技創(chuàng)新以及高端制造，細分如可選消費、新能源、半導體、云計算以及疫情引起更多關(guān)注的醫(yī)藥生物和醫(yī)療服務等。

4.三季度科技股進行了一大輪調(diào)整，您覺得科技股風險釋放結(jié)束了嗎，若現(xiàn)在建倉風險收益比如何？

邱紫華：三季度科技股調(diào)整幅度較大的原因主要是由于美國科技制裁。以受風險偏好影響較大的芯片板塊為例，因為華為、中芯國際等龍頭被制裁，芯片板塊在短期情緒和業(yè)績預期等方面都受到較大影響。

展望四季度及明年，我們預期中美之間關(guān)于科技的博弈仍將長期化，三季度美國接連制裁華為、中芯國際、微信和抖音等國內(nèi)龍頭企業(yè)，制裁力度及市場的預期之前已較為悲觀，預計后續(xù)對市場的影響將逐步弱化。

同時從業(yè)績端來看，國產(chǎn)替代和5G創(chuàng)新邏輯仍將持續(xù)演繹，如四季度蘋果iphone12以及華為mate40的推出有望帶動5G手機換機潮，且2021年上半年由于基數(shù)原因科技板塊上市公司業(yè)績有望快速增長，后續(xù)基于業(yè)績的支撐我們看好科技的跨年行情。

5.您管理的產(chǎn)品是如何通過量化的手段，在震蕩市或中小級別的回調(diào)中是控制回撤和平滑業(yè)績波動的？

邱紫華：首先，對于量化主動產(chǎn)品，比如富榮中證500指數(shù)增強，我們的倉位一直保持滿倉操作，基本不做倉位擇時。

第二，對于指數(shù)增強型產(chǎn)品來說，我們不太關(guān)注產(chǎn)品收益的回撤情況，更關(guān)注產(chǎn)品相對基準指數(shù)超額收益的穩(wěn)定性，也就是超額收益最大回撤。

那么如何控制超額收益的回撤、提高超額收益的夏普率呢？我們采用盡可能多的長期有效因子來優(yōu)選股票和分散風險，以增加多因子選股模型的穩(wěn)定性。同時不斷挖掘新的Alpha因子，專注于持續(xù)改進量化模型來提高超額收益。

在風險控制上，我們對常見風險因子進行嚴格控制，比如市值因子、行業(yè)因子等。比如市值因子在歷史有優(yōu)異的表現(xiàn)，但我們還是堅持控制市值因子暴露，同時不做行業(yè)偏離，堅持行業(yè)中性。

同花順專家團，是由同順號團隊傾力打造的行業(yè)專家訪談專欄。關(guān)注同花順專家團，把握經(jīng)濟熱點，洞悉市場變化，深入產(chǎn)業(yè)分析，與專家面對面。

風險提示：

1.投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。

2. 基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。