導讀：在目前相對偏暖的宏觀和微觀量化環(huán)境下，量化基金有望迎來一個5-10年的的黃金發(fā)展機遇期。富榮基金量化投資部立足于市場機遇，將從量化套利、量化多頭和擇時對沖以及CTA策略三個方向進行布局，力爭在眾多基金公司競爭格局中形成自己一個特色，正所謂乘風破浪“量”當時。

正文：芝加哥某自營交易公司核心策略團隊，平均每三個月更換所有交易機，每年IT投入超過2億美金，每天使用超過一萬個CPU core，使用大量人工智能方法計算策略信號和優(yōu)化策略參數(shù)。Two Sigma創(chuàng)辦人之一David Siege曾預(yù)言，未來將沒有基金經(jīng)理能夠跑贏計算機。這些都說明計算機及人工智能技術(shù)大量進入量化投資領(lǐng)域的時代已悄然來臨。量化投資經(jīng)歷多個發(fā)展階段，規(guī)模從小到大，策略從單一到豐富，是投資方法順應(yīng)時代的進化。量化投資是指一種借助統(tǒng)計方法、數(shù)學模型及計算機程序化發(fā)出買賣指令，以獲取穩(wěn)定收益為目的的投資方法。在海外的發(fā)展已有50多年的歷史，其投資業(yè)績相對穩(wěn)定，市場規(guī)模和份額不斷擴大，得到了越來越多投資者認可。

量化投資的理論基礎(chǔ)或理論前提是在于市場無效性或弱有效性，因而投資者可以通過對整個市場、宏觀經(jīng)濟、行業(yè)和公司數(shù)據(jù)和信息的數(shù)量化分析，主動構(gòu)建一個可以戰(zhàn)勝市場獲取阿爾法的組合。相對于海外市場，A股的量化投資仍處于起步階段，但在股指期貨、融資融券及股票ETF期權(quán)等可以做空工具已推出的情況下，客觀上迫切要求基金經(jīng)理能夠運用量化手段選股，在眾多上市公司中有效迅速選出投資標的。況且我國股票市場發(fā)展時間不長、有效性偏弱，被錯誤定價的股票相對較多，從而留給量化投資策略去挖掘市場的無效性、尋找超額收益組合的潛力和空間都非常大。

國外談到的量化基金，更多的是以對沖基金的形式。對沖基金始于二十世紀的美國，歷經(jīng)幾十年發(fā)展，數(shù)量已超過1萬家，資產(chǎn)管理規(guī)模接近3萬億美元，投資客戶涵蓋投資銀行、捐贈基金、養(yǎng)老金、保險資金、高凈值人群等，投資品種包括股票、債券、基金、商品、貨幣、衍生品等，投資策略涵蓋多空對沖、宏觀策略、期貨CTA、事件驅(qū)動等。毋庸置疑，對沖基金已成為資產(chǎn)管理行業(yè)中的重要力量。對沖基金資產(chǎn)管理規(guī)模自2000年開始起飛，規(guī)模由0.24萬億美元升至2015年的2.72萬億美元，年均復(fù)合增長17.78%，基金管理公司超過1萬家（如圖1所示）。同期，美國共同基金管理規(guī)模由5.5萬億升至15.65萬億，年均復(fù)合增長僅為5.95%（如圖2所示）。對沖基金管理規(guī)模發(fā)展速度遠大于共同基金，對沖基金規(guī)模的增長顯示該類資產(chǎn)大量配置需求的爆發(fā)，受到越來越多投資者的青睞。

圖1 對沖基金規(guī)模變化趨勢（資料來源：BarclayHedge）

圖2  美國公募基金規(guī)模變化趨勢(資料來源：ICIFact Book 2015)

那么國內(nèi)量化基金發(fā)展情況是怎么樣的呢？據(jù)WIND統(tǒng)計顯示，自2004年國內(nèi)首只公募量化基金誕生以來，國內(nèi)市場剔除指數(shù)和指數(shù)增強型基金后共有約70多只量化基金，包括量化多頭和量化對沖產(chǎn)品，其中量化多頭產(chǎn)品50余只，量化對沖產(chǎn)品接近20只。截至2016年三季度，市場上可統(tǒng)計的共有72只量化基金，規(guī)模為588.2億元，較2013年的24只量化基金數(shù)量增長兩倍，規(guī)模增長一倍（如圖3所示）。

圖3 量化基金發(fā)行情況統(tǒng)計

2015年下半年以來，量化多頭基金整體跑贏市場及同類基金的現(xiàn)象持續(xù)受到關(guān)注。WIND顯示，截至10月18日，納入統(tǒng)計的37只量化多頭公募基金近一年回報達到13.76%，大幅跑贏偏股型基金平均水平。同期普通股票型基金、偏股混合型基金的平均回報分別為3.14%、1.16%。如果把時間拉長至過去三年，量化基金業(yè)績同樣可圈可點。納入統(tǒng)計的21只量化基金實現(xiàn)94.41%的平均回報，較同期普通股票型基金的58.80%和偏股混合型基金的58.87%也顯現(xiàn)出了較為可觀的優(yōu)勢。甚至在普通股票型基金中近一年業(yè)績排名前五的基金中，有4席都由量化基金占據(jù)。而在偏股混合型基金中，長信量化先鋒近一年回報率高達47.01%，位居481只偏股混合型基金榜首，其他如大摩多因子策略等也都排在前列。

總體來看，國內(nèi)量化基金還處于發(fā)展初期階段，盡管發(fā)展較為迅速，但規(guī)模和影響力還較小。從微觀市場上看，隨著A股市場容量以及復(fù)雜程度的提高，量化基金的優(yōu)勢得到體現(xiàn)，近三年來量化基金業(yè)績也是可圈可點。相對于主動選股型基金，量化基金的優(yōu)勢不是對單一上市公司的深度挖掘，而是對全市場股票進行廣度挖掘，能在分散風險的同時把握行情機會，量化模型有效摒棄了主觀情緒的誤判。伴隨著養(yǎng)老金等長期資金入市在即，以低回撤、追求絕對收益為顯著特征的量化基金市場前景將更為廣闊。從宏觀政策角度來看，經(jīng)過對2015年股災(zāi)的認識和評估論證，股指期貨等量化對沖工具并非是大跌主因，預(yù)計對股指期貨相應(yīng)的限制也有望初步放開，甚至像股指期權(quán)這樣更加復(fù)雜的對沖工具也有望推出，這樣量化工具和量化產(chǎn)品也將更加豐富和多元化。

總之，在目前相對偏暖的宏觀和微觀量化環(huán)境下，量化基金有望迎來一個5-10年的的黃金發(fā)展機遇期。富榮基金量化投資部立足于市場機遇，將從量化套利、量化多頭和擇時對沖以及CTA策略三個方向進行布局，力爭在眾多基金公司競爭格局中形成自己一個特色，正所謂乘風破浪“量”當時。